景顺长城汝平债券管理的核心是风险控制

景顺长城汝平：债券管理的核心是风险控制

很多投资者已有了风险意识，未必选择高风险、高回报产品，更青睐白癜风遗传稳定回报产品。国家政策的支持，决定了债市未来发展空间很大。固定收益投资，既要审时度势、掌控宏观大局，又要在数量化的操作中保持敏感、仔细。在景顺长城固定收益总监汝平的眼中，固定收益投资是宏观配置和精细管理结合的工作，仔细、耐心、谨慎和经验，缺一不可。目前，汝平管理的固定收益团队有数名资深基金经理，平均从业年限近12年，对国内债券市场有深入的理解。该团队已经过几年的历练，将迎来厚积薄发的时刻，景顺长城将有数只固定收益产品列入发行计划。掌控宏观付诸量化债券产品和宏观经济联系紧密，从事债券投资，对宏观经济的掌控至关重要。汝平说："从事债券投资，需要关注宏观经济的各个方面，信贷的松紧、资金面动向、货币政策，等等。"宏观调控和政府政策的不确定性，常常是影响债券市治白癜风哪一个医院最好场收益和风险的因素。经济本身的运行是可以通过经验和模型进行预测的，但政府出于调控的目的出台的措施，不确定性更大，因此需作及时的跟踪和反应。随着全球经济一体化程度的加深，债券市场表现出对全球重要经济体的高度敏感性，因此，做债券投资不但需要对国内宏观经济有深入的理解和判断，而且对全球经济数据的跟踪日显重要。汝平说："现在全球金融市场的资金活动非常频繁，各国货币政策会通过全球的资金活动相互影响，所以，债券投资不能只推敲1国的投资环境，还需要有全球视野。"如美国的量化宽松政策会对全球的金融市场造成影响，所以债券市场的不确定性因素是多维的。掌控全球经济的动向，对汝平来说可谓是驾轻就熟，他有过15年国外证券从业经历，自1996年起他在美国摩根士丹利投资管理公司从事债券投资工作，多年来阅读全球多个区域的债券市场。2010年汝平回国，在基金公司从事债券投资，管理的债券产品有优秀的业绩表现。掌控海内外宏观经济是从大处着眼，具体到操作层面，债券投资对细节的要求很高。汝平认为，债市这些年扩容后，增加了债券品种，需要更严格的挑选，因此对个券研究的要求提高了。同时，债券管理的特点之一是非常数量化，可谓差之毫厘，谬之千里，这要求债券管理者对数据非常敏感、仔细。重在风险控制管理多年来从事债券投资管理，汝平认为他最大的感悟是债券投资管理的核心是风险控制。在宏观上，债券行情对宏观情势、资金状态等反应非常灵敏，这就要求在管理中全面推敲各种可能的风险。基金经理需要对相干宏观经济变量，比如CPI、PMI、固定资产投资增速等做到非常及时的跟踪。在具体操作层面，则是对债券的信用风险、利率风险和流动性风险的控制管理。汝平管理的固定收益团队在团队建设、风险监控和流程管理等方面都有自己的体系和机制，如通过久期管理和限制放大操作等措施来控制利率风险，除参考外部信誉评级外，也建立了自己的信誉评价体系。对企业信用等级分析，通过分散投资原则来控制信用风险。在流动性风险方面，严格监控种别资产集中度、单支债券集中度和流动性比率等指标。汝平希望自己管理的固定收益团队在操作上鉴戒海外经验，对风险有更严格的控制流程，坚持稳健投资原则，在收益性、流动性和安全性之间寻求最好平衡，重视长时间的稳定收益。市场层面短时间看，5月份汇丰和中采PMI出现一定背离，前者主要分项均下滑，反应生产和需求状态不佳；而后者则有所回升，显示经济延续走稳。随着QE退出预期渐强，近期海外人民币NDF已有开始转向趋势。加上银监会排查违规票据业务的进行，债市资金面有所收紧，汝平认为策略上应保持相对谨慎。长时间看，汝平对债市的发展相当有信心。他说："从全部市场环境来看，中国债市的范围还不够大，占GDP的50左右，发达国家基本都到达100乃至更高。很多投资者已有了风险意识，未必选择高风险、高回报产品，更青睐稳定回报产品。国家政策的支持，决定了债市未来发展空间很大。"